Bitcoin and Financial Securities on the Blockchain - The effect of acceptance and use of bitcoin on its rate of return and volatility

Abstract

The purpose of this research is to consider the effect of acceptance and use of bitcoin on its rate of return and volatility. This thesis examines the cryptocurrency’s potential to be utilized as a medium of exchange in the issuance and trade of financial securities and discuss how this could affect the coin in the future. By modifying a GARCH (1,1) model to consider the number of consumers and merchants currently using and accepting the coin, this thesis measures how their activity affects the exchange rate of bitcoin to the US dollar. Predictions from an economic model for virtual currency, suggest that increased adoption and use of the coin for payments should increase the rate of return and stabilize the currency. The results do suggest that higher levels of consumer use increase the rate of return. However, the finding indicates that, at current rates, neither additional merchants nor consumers are forces for stability, nor does increased acceptance among merchants affect consumers. This paper points to lack of benefits relative to official currencies as the main reason for the findings. Thus, significant improvements to the Bitcoin protocol would seem to be needed if bitcoin is to compete effectively with official currencies. This thesis argues, however, that there are potential benefits to using the coin as a medium of exchange for the issuance and trade of financial securities, which could have a stabilizing effect on the currency if such use increases the proportion of non-speculative behavior in the bitcoin market.

Formålet med denne undersøkelsen er å vurdere hvordan aksept og bruk av bitcoin påvirker valutaens avkastning og volatilitet. Oppgaven undersøker hvilket potensial kryptovalutaen har når det gjelder handel med finansielle verdipapirer og det diskuteres hvordan en slik anvendelse kan påvirke mynten i fremtiden. Ved bruk av en modifisert GARCH (1,1) modell måles det hvordan endringer i antall aktører, som aksepterer og bruker bitcoin, påvirker volatiliteten og kursnivået på mynten mot den amerikanske dollar. En økonomisk modell for virtuell valuta, tilsier at økt aksept og bruk av mynten for betaling vil bidra til å øke avkastningen og stabilisere valutaen. Resultatene i undersøkelsen underbygger hypotesen om at hyppigere bruk av valutaen øker avkastningen. Funnene tyder imidlertid på at verken økt antall selgere eller brukere bedrer valutakursens stabilitet. Videre er det ingen tegn til at økt aksept medfører økt bruk. Manglende fordeler i forhold til offisiell valuta kan være hovedårsak til funnene. Betydelige forbedringer i Bitcoin-protokollen ser ut til kreves hvis valutaen i framtiden skal kunne konkurrere effektivt med offisielle valutaer. I oppgaven argumenteres det for at det er flere mulige fordeler med å bruke mynten som et byttemiddel IV for utstedelse og handel med finansielle verdipapirer. Slik anvendelse vil kunne ha stabiliserende effekt på valutaen dersom andelen ikke-spekulative aktiviteter i bitcoinmarkedet øker.